tigrinho que da bonus no cadastro Juro deveria ter sido maior na crise de Dilma, e Copom precisa seguir vigilante, dizem ex-BCs

O Copom (Comitê de Política Monetária) elevou na última quarta-feira (19) a taxa básica de juros (Selic) ao mesmo nível atingido durante a crise do governo de Dilma Rousseff (PT)， de 14，25% ao ano. Apesar de a preocupação fiscal ser um ponto comum dos dois momentostigrinho que da bonus no cadastro， a conjuntura econômica tem diferenças.

A combinação conhecida como "estagflação" —quando o país mergulha em recessão e， ao mesmo tempo， convive com preços em alta— foi a principal marca dos meses que precederam o impeachment da petista. Atualmente， o cenário doméstico é de atividade econômica forte， taxa de desemprego na mínima histórica e inflação acima do teto， mas em um patamar mais baixo conforme a exigência de metas menores.

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Ex-diretores do Banco Central ouvidos pela Folha avaliam， retrospectivamente， que a política monetária foi insuficiente para evitar o cenário de inflação nas alturas e recessão econômica em 2015 e 2016 e que o juro deveria ter sido ainda mais alto na época.

fortune tiger jogo Então presidente Dilma Rousseff (PT) durante reunião do Conselhão - Pedro Ladeira - 28.jan.2016/Folhapress

Tony Volpon， ex-diretor do BC (2015-2016) e professor-adjunto da Georgetown University， vê a preocupação fiscal dos economistas e a deterioração das expectativas de inflação como pontos de semelhança entre os dois momentos distintos da economia brasileira.

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Ele ressalta que o governo trabalhou， pela primeira vez， com uma meta de déficit primário no projeto de Orçamento de 2015 (de R$ 51，8 bilhões， podendo chegar a R$ 119，9 bilhões) e que havia dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida pública –ainda que o patamar de endividamento do país fosse inferior em relação aos dias atuais.

Já o restante da conjuntura era bastante diferente， na visão dele. Volpon cita a então queda dos preços dos commodities， provocada especialmente pela transição econômica da China (importador desses produtos) e pela forte valorização do dólar frente a outras moedas.

Já o tombo do PIB， segundo o economista， não era previsível no início de 2015. "O mercado começou o ano relativamente otimista， não tinha uma recessão precificada [esperada] pelo mercado nem pelo governo， as coisas foram piorando ao longo do ano"， conta.

Em meados de 2015， o Copom disse em ata que o ritmo de expansão da atividade doméstica seria "inferior ao potencial". "O investimento tem-se retraído， influenciado， principalmente， pela ocorrência de eventos não econômicos". Mas o comitê adotava um tom otimista: "Depois de um período necessário de ajustes， o ritmo de atividade tende a se intensificar， na medida em que a confiança de firmas e famílias se fortaleça."

Em 2015， último ano completo sob o comando de Dilma， o PIB (Produto Interno Bruto) encolheu 3，5% (dado revistado)， enquanto os preços subiram 10，67%.

Neste contexto， a Selic ficou estacionada em 14，25% durante um ano e três meses， entre julho de 2015 e outubro de 2016， atravessando o impeachment de Dilma.

Em meio à crise econômica e política， o Brasil teve a nota de crédito rebaixada pela agência Samp;P (Standard amp; Poor's) e viu a agência de classificação de risco Fitch Ratings retirar seu grau de investimento (selo de bom pagador).

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Volpon， que integrava o Copom naquela época， conta que houve discussão sobre a elevação da Selic para além de 14，25% ao ano.

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Por três encontros consecutivos –novembro de 2015， janeiro e março de 2016–， ele divergiu da maioria em defesa de um aumento de 0，5 ponto percentual， mas acabou derrotado. "Eu tinha em mente colocar a Selic em 16%. Não sei se ia conseguir， mas aquela subida inicial que a gente ia fazer em janeiro [de 2016] claramente não teria sido a única"， diz.

O economista relembra o episódio em que havia consenso no Copom para aumentar a taxa básica de juros até que o então presidente do BC， Alexandre Tombini， fez uma comunicação inusual na manhã do primeiro dia de reunião， comentando a projeção de retração para a economia brasileira do FMI (Fundo Monetário Internacional)， de menos 3，5% em 2016.

Membros do PTtigrinho que da bonus no cadastro， entre eles Luiz Inácio Lula da Silva (na época ex-presidente)， pressionavam o BC sob o argumento de que uma alta da taxa de juros dificultaria a retomada do crescimento.